2018年11月15日,國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會開幕式演講中提到,將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制,支持上海國際金融中心和科技創新中心建設,不斷完善資本市場基礎制度。

隨后,證監會指出,科創板旨在補齊資本市場服務科技創新的短板,是資本市場的增量改革,將在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排,增強對創新企業的包容性和適應性,將設立科創板并試點注冊制列為證監會的“頭等大事”。11月5日當天,上交所發文稱,將積極制定科創板和注冊制試點方案。

在滬深主板、中小板、創業板以及新三板之后,科創板的設立將通過制度上的創新,為那些在現行制度框架內無法上市融資的科技型創新企業提供便利。目前的盈利、規模、市值要求和同股同權等重重門檻,讓許多科創企業難以登陸滬深交易所。但是有很大一部分創新型的企業處于需要大量資金投入的階段,還有一些設置了同股不同權的AB股結構,科創板的設立和注冊制的試點將為這些企業帶來更多上市融資的機會,為其孵化和成長提供更好的條件。

2019年1月23日,中央全面深化改革委員會第六次會議審議通過了《在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制總體實施方案》、《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》。對設立科創板并試點注冊制中的整體部署、重點環節和關鍵制度作出了明確規定。

《實施意見》指出,在上交所新設科創板,堅持面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求,主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新新產業,推動互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造和深度融合,引領中高端消費,推動質量變革、效率變革、動力變革。

更加注重企業科技創新能力,允許符合科創板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業在科創板上市。綜合考慮預計市值、收入、凈利潤、研發投入、現金流等因素,設置多元包容的上市條件。允許特殊股權結構企業和紅籌企業上市。

科創板市場新股發行價格、規模、節奏主要通過市場化方式決定,強化市場約束。對新股發行定價不設限制,建立以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制。支持科創板上市公司引入戰略投資者。試點注冊制。上交所負責科創板發行上市審核,證監會負責科創板股票發行注冊,證監會對上交所審核工作進行監督,強化事前事中時候全過程監管。

1月30日,證監會正式發布《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》、《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》、《科創板上市公司持續監管辦法(試行)》。中國證券登記結算有限公司發布了《科創板股票登記結算業務細則(試行)》征求意見稿。上海證券交易所也正式公布設立科創板并試點注冊制配套業務規則,包括《科創板股票發行上市審核規則》、《上市委員會管理辦法》、《科技創新咨詢委員會工作規則》、《發行與承銷實施辦法》、《上市規則》、《交易特別規定》6項征求意見稿。

關于注冊流程、投資者和上市公司的門檻、詢價、定價、配售、回撥、同股不同權、保薦人相關子公司的“跟投”制度、交易機制、漲跌幅限制、股價波動調節機制、退市制度、減持制度、信披制度等方方面面有了集中規定。隨著一系列文件的落地,人們更加關注哪些企業將成為第一批登陸科創板的企業。

券商此前透露出溝通會上對科創板企業定位的要求,包括,具有自主知識產權,相關技術突破國際封鎖;相關技術是企業收入增長的主要驅動力,企業主要收入來源于其技術;具有成熟的研發體系,研發團隊;具有成熟的商業模式。此外還有上交所重點鼓勵券商推薦的5大領域包括:

1.新一代信息技術,包括集成電路、人工智能、云計算、大數據、互聯網、軟件、物聯網等。

2.高端裝備制造和新材料,主要包括船舶、高端軌道交通、海洋工程、高端數控機床,機器人及新材料。

3.新能源及節能環保,主要包括新能源、新能源汽車、先進節能環保。

4.生物醫藥,主要包括生物醫藥和醫療器械。

5.技術服務領域,主要為半導體集成電路、新能源、高端裝備制造和生物醫藥提供技術服務的企業。

實施細則中就上市公司的門檻設置了5套標準:

1.預計市值不低于人民幣10億元,最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元,或者預計市值不低于人民幣10億元,最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元;

2.預計市值不低于人民幣15億元,最近一年營業收入不低于人民幣2億元,且最近三年研發投入合計占最近三年營業收入的比例不低于15%;

3.預計市值不低于人民幣20億元,最近一年營業收入不低于人民幣3億元,且最近三年經營活動產生的現金流量凈額累計不低于人民幣1億元;

4.預計市值不低于人民幣30億元,且最近一年營業收入不低于人民幣3億元;

5.預計市值不低于人民幣40億元,主要業務或產品需經國家有關部門批準,市場空間大,目前已取得階段性成果,并獲得知名投資機構一定金額的投資。醫藥行業企業需取得至少一項一類新藥二期臨床試驗批件,其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢并滿足相應條件。

根據科創板上市條件的設計,這些高新技術行業的獨角獸具有完整的業務和直接面向市場獨立持續經營的能力,是登陸科創板的重要標的。多家券商認為,科創板首批試點企業大概率以已進入IPO輔導階段的科技企業為主。此外,新三板掛牌的企業也有一部分符合科創板上市標準。人工智能、大數據、集成電路、新能源汽車、醫療、航空航天、大 數據、云計算、智能制造等領域成為熱門。

近日流傳著一份可能率先進入科創板的72強名單。

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 根據創投專業平臺“明燈數據”提供的大數據分析,以討論較為密集的人工智能、大數據、物聯網、先進制造業等領域為例,2014年以后雖然有大量資本涌入,但2014到2018年一級市場的增長率卻呈現逐漸下降的趨勢。

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數據來源:明燈數據(dengdata.com)

經過幾年的快速增長,一級市場更加謹慎,投資資金逐漸向頭部企業集中,也有不少企業遭受資本“寒冬”。這些具有核心“硬技術”的企業往往需要長期的資金投入,虧損時間、投資回報和變現周期更長,需要資本市場的長期支持。科創板的設立有助于這些企業從更多渠道獲得資金供給。同時,注冊制的試點和退出機制的完善也將有利于激活一級市場,形成正向循環,進一步激發創業投資熱潮。

科創板也將對企業的核心技術水平和商業化能力進行大考,篩選出更多早期的優秀科技企業。不僅僅是高科技企業,還包括消費型產業、文創產業等,吸納大量在技術、模式、業態等方面具有創新性的企業,以及個性化的企業,引導二級市場向好,推動產業革新。

從注冊制、同股不同權、未盈利也能上市、退出機制等各方面開創國內市場先河的科創板相關建設,仍然是國內資本市場2019年的頭等大事。目前各地都已經在積極儲備科創板“潛力股”,各大券商也在緊鑼密鼓摸底科創企業,梳理儲備項目,很快就會有一大批企業進入科創板率先享受政策紅利。